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发表于2020-01-08 17:18:45
      

大发888国际娱乐送 - 票交所三周年推城商收益率曲线,90%票据有了定价参考

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大发888国际娱乐送,12月8日,正值票交所成立三周年之际,为了进一步完善市场定价标准,为银行定价估值创造更好条件,上海票据交易所日前发布了城商银票转贴收益率曲线(下称“城商线”),这是继去年国内第一条票据收益率曲线“国股银票转贴现收益率曲线”(下称“国股线”)发布后,票据市场基础设施建设的又一重磅举措。

“国股线基本覆盖了全市场上50%左右的票据,再加上城商线后,市场上约90%的票据都有了定价的参考。”上海票交所相关负责人对第一财经记者说道,“这意味着市场价格更为透明,也为金融机构提供了指引作用。”

“城商线的发布对票据市场意义可谓重大,”一位银行业票据从业者告诉记者,“城商线出来后,做估值时,不用再把同行的电话打一圈,而是直接参考这条曲线,一定程度上有利于提高中小行承兑票据的流动性和交易活跃度。”

记者还了解到,下一步票交所将有序构建完整的票据收益率曲线族,即在国股线和城商线构建方法基础上,再推出农村金融机构、财务公司、商票等其他等级信用主体的转贴现交易收益率曲线和贴现收益率曲线,从而构建起完整的票据收益率曲线族。“不过剩下的10%制定起来难度更大,因为承兑汇票主体之间的信用资质差异较大,如何选取样本、如何处理数据等,都需要谨慎思考。”上述相关负责人称。

票据市场再迎定价指引

去年12月7日,国股银票转贴收益率曲线发布,有效填补了票据市场在定价估值领域的空白。如今,一年过去,城商线于12月6日发布,此时正值票交所成立三周年之际。

据了解,城商线是基于城市商业银行承兑银票的真实成交价格数据,采用关键期限点方法构建。上海票交所副总裁沈伟介绍称,城商线的编制既借鉴了债券收益率曲线编制的经验,又根据票据资产特征和交易特性进行了改进和完善。

“城商线的发布对票据市场意义可谓重大,”一位银行业票据从业者告诉记者,“城商线出来后,做估值时,不用再把同行的电话打一圈,而是直接参考这条曲线,一定程度上有利于提高中小行承兑票据的流动性和交易活跃度。”

具体来看,在样本选取上,城商线挑选的是“城商承兑、国股贴现”票据的成交数据。沈伟称,这是由于城商行数量庞大且资质参差不齐,价格水平存在较大差异,如果笼统将所有城商行承兑的票据都纳入样本选择范围,这样构建出来的曲线对市场的指导价值将会大打折扣。

“因此,我们选了城商行承兑票据中信用等级最高的‘城商承兑、国股贴现’票据纳入样本,其中城商行的选取是根据第三方主体评级、市场调研以及专项指标(主要为价格指标)进行综合打分来确定的。”沈伟提到。

而为了提高交易效率,票交所在制度设计上还增加了对贴现行追索和强制付款的规定。这就代表着,市场参与者在转贴现定价时,需要综合考虑承兑行和贴现行的信用等级。

另外,在样本数据的处理上,为提高样本数据质量,剔除了行内交易数据;剔除了双方为对倒交易的数据;剔除了过桥交易等异常交易数据,即对过桥交易中转贴现利率点差超过阈值的交易标记为异常交易予以剔除。

在关键期限点的选取上,票交所同样进行了创新。考虑到票据的信贷属性使得其价格受特殊时间点的影响较大,因此在常规关键期限点基础上新增了跨月、跨季、跨半年等跟随交易日浮动的关键期限点,从而有效提高收益率曲线的准确性和适用性。

数据显示,在发布当天,1天期城商银票转贴现利率2.3782%,7天期为2.3963%,1个月为2.3332%,3个月为2.4274%,均高于国股银票转贴现利率。

除了完善票据收益率曲线外,在推进票据市场基础设施建设方面,第一财经记者还了解到,票交所还将从三方面发力,一是推出票据估值产品,推动票据资产完整价格体系的建立;二是建立票据市场价格指数体系,可分为综合总指数和分类指数,还可编制定制指数族;三是推进信息服务系统的建设,为市场成员提供各类行情数据、历史统计数据以及基准指标。

助力长三角一体化经济发展

值得一提的是,随着票据市场定价的完善,票据发挥的作用也将越来越大。人民银行上海总部金融市场管理部副主任荣艺华近日在“票据市场支持经济高质量发展高峰论坛”上称,票据市场作为我国金融市场的重要组成部分,是有效连接实体经济和货币市场的重要通道,具有广阔的发展空间。长三角地区历来是我国票据业务创新发展的主阵地,可以通过票据市场的创新来推动长三角一体化高质量的发展。

数据统计,今年前11个月,长三角四省市的商业汇票占全国总量的接近31%,其中,票据贴现合计3.82万亿元,超过了全国总量的34%;票据交易合计超过32万亿元,超过了全国总量的34%。

荣艺华表示,票据市场服务长三角一体化具有广阔前景,尤其是在解决中小企业账款拖欠问题方面,当前央行通过推广应收账款的票据化,可以有效解决中小企业账款拖欠问题。

通常而言,企业之间在经济往来中会存在应收账款拖欠等问题,去年11月1日召开的民营企业座谈会上就曾强调,要加大清理拖欠民营企业、中小企业账款的力度并进一步完善长效机制。但推广应收账款票据化是一项系统工程,涉及到政府部门、人民银行基础设施和金融机构各个方面。

对此,荣艺华提到,长三角地区的相关部门可以加强政策引导,将应收账款票据纳入应收账款的常态机制,在重点企业开展票据业务推广工作,引导企业将应收账款转化为具有法律保障的商业汇票;金融机构可以结合当地的实际,通过票据产品和服务方式的创新,精准服务企业需求,帮助核心企业建立其票据流转的供应链生态圈,提升企业将应收账款转化为票据的积极性。

工商银行票据营业部总经理徐晓岚也称,票据在服务供应链企业方面具有独特优势,其兼具支付、结算、融资、投资等多重功能,可以满足链上企业多种金融服务需求。一方面,票据支付可以将核心企业的优质信用传递至外围中小微企业供应商,打通供应链上下游;另一方面,票据具有融资便利优势和法律保障优势。

除此,为了帮助小微企业、民营企业进行有效融资,今年票交所还推出了“贴现通”业务,打造全国统一的贴现服务平台,破除贴现市场信息壁垒,在全国范围内实现待贴现票据和待投放资金的匹配,提升票据贴现服务民营企业小微企业的效能。

最新数据显示,截至2019年11月底,“贴现通”业务参与企业达到2167家,其中超过90%为民营企业小微企业;委托票据5820张,金额83.10亿元,其中4393张票据达成贴现意向,票面金额合计63.22亿元。此外,“贴现通”业务使企业贴现利率平均降低23bp,节约财务成本近1000万元。





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